这是「岩松不雅点」第1911篇原创著述
“十四五”收官，重迭136号文电价新政，风电市集正迎来新一轮的抢装阶段。展望25年新增装机展望打破1.2亿千瓦，中国风电将堤防迈入“1亿千瓦期间”。
最近有不少风电公司线路了事迹，比如大金（+336%）、新强联（+429%）、金雷（91%），事迹齐还挺可以的。
金风科技：事迹超预期
当作风电风机领域的一哥，金风科技2024年风电新增装机容量在国内/大师市集份额占比永别为22%、15.9%，聚合三年位列大师榜首。
当作风电风机领域的一哥，金风科技2024年风电新增装机容量在国内/大师市集份额占比永别为22%/15.9%，聚合三年位列大师榜首。
金风科技周末刚出了一季报，营收94.7亿元，同比上升35.7%；归母净利润为5.68亿元，同比上升70.8%；扣非净利润5.55亿元，同比增长68.4%，利润增长速率远超营收的增长。天然知说念事迹不会差，但看到数据的工夫还是目前一亮。
市集资金今天也对公司的事迹作念了正面恢复，港股大涨15%，A股涨了6.8%。
对事迹增长的原因，公司说主淌若公司风机及零部件销售范畴加多，公司一季度对外售售容量约2.59GW，同比增长80.2%，证实下流需求高，再次考证了风电行业景气度回暖的逻辑。其中6MW及以上出货1.82GW，同比高增168%，印证了公司机型大型化加快。
但这里要细心，一季度的高增长也和旧年的低基数相关系，因为旧年一季度是最近几年的一个低谷期。
风电景气从旧年三、四季度运转渐渐回升，原因梗概有几个：
1、需求超预期
2、价钱企稳
3、国外市集打破
从需求看，2024年是风电装机量创记录的一年。大师新增风电并网装机容量117GW，累计装机容量达到1136GW。国内新增风电装机范畴同比增长了6%，达到了7982万千瓦，寰球并网风电装机容量同比增长了18%，达到52068万千瓦，占到了沿途装机容量的15.5%。
行业不赢利的问题主要出现了价钱战上，旧年从国度层面到行业自律，齐出了不少反内卷的文献，羁系了价钱战。国度电投集团第二批陆优势电机组采购对评标基准价策画面容进行了修改，从最廉价养息为算数平均数再下浮5%当作评标基准价，算是这轮“价钱战”拐点的标记性事件。跟着风机价钱回升，风电厂的事迹天然也就回升了。
字据公司统计，2024年12月风机投标均价为1527元/kW，环比增长了4.1%。公司事迹演示材料显现，一季度行业中标均价稳中有升。公司一季度净利率上升至7.05%，同期用度端并莫得出现大幅飞腾，应该即是产物价钱上升的原因。
毛利率为21.8%，同比下落4.36%，可能是受上网电价下落的影响。公司2024年上半年上网电价粗略是0.48元/度，下半年弃风率加多，举座上网电价下落到了0.33元/度，一季度电价保捏了相对低水平。按机构的测试，上网电价下落可能影响公司一季度收入约5-7亿元。
公司运营成果耕作还是挺赫然的，交易周期比24年一季度减少了100多天，现货投资存货盘活天数也减少了接近100天，存货盘活率比旧年耕作了47%，应收账款盘活天数比旧年同期减少了一个月。
电站业务方面，公司一季度莫得进行电站转让。收场25年3月底，公司大师自营风电场权利装机容量8.04GW，权利在建容量4.12GW。
亮眼事迹能不行不竭？
事迹能不行不竭，订单就很进犯了。据风芒动力不所有这个词统计，2025年一季度，国内11家风电整机商共中标200个面容，中标范畴揣摸33.27GW，同比增长115.62%，中标量同比翻一番。其中，金风科技、运达股份、出路动力、明阳智能、三一重能五家占中标总量约75%。
收场2025年3月31日，公司在手订单揣摸51091MW，同比增长51.81%。其中，外部待实践订单总量为39195MW；在手外部订单共计48620MW，国外订单量为6909MW；另有里面订单2471mW。协议欠债也从旧年末的181.8亿增长到了212亿。
在国外复苏配景下，欧洲我方又莫得弥散的产能，那些有智商出海的企业就可以毋庸在国内卷了，况且国外订单溢价更高，利润弹性也会更大。风机龙头金风科技、出路动力出口优势赫然，累计出货占比高达80%。据风芒动力统计，2024年国内风机商国外订单新增34.3GW，同比高增345%。
金风最近几年在鼓励国际化计谋，2024年在北好意思洲、大洋洲、亚洲（除中国）及南好意思洲的装机量均跳跃1GW。公司2024年国外新增订单创历史新高，一季度的在手外部订单同比增长50%，国外业务拓展也算稳步鼓励。
另外，从来不太意思股价的处分层本年也反馈敕令，作念起了股权回购筹备。公司拟异日12个月内回购A股3-5亿元，回购股份将沿途给予刊出并减少注册成本。
再看下估值，现在公司市值不到380亿，按市集一致预期的2025年27.88亿（中值）利润算，对应13.6倍市盈率。
小结
总的来说，公司一季报数据可以，风机销售增长80%以上，利润增长70%，订单储备充足。从行业角度看，2024年国内风机招标量197.3GW，增长85%，这些订单大部分会在本年开工建树，成为本年装机增长的基础，行业景气回暖的趋势还会不竭。公司在手订单和协议欠债等看法的增长也显现了下流需求的景气度进取。金风无疑是行业内最优秀公司之一，同期的明阳、三一和运达的一季度利润还是负增长的。当作行业龙头，金风正引颈行业复苏。
天然盈利智商改善赫然，但公司欠债率高，应收面容和库存占比太高，还有筹备性现款流净流出的问题，短时天职还难以透彻地改善。
今天浅易先容了金风的事迹情况，离真是交游还有相比大的距离，不行单看事迹的角落变化情况，各方面身分齐要空洞起来谈判。